目前行業(yè)相對估值處于歷史中位偏上，自身估值處于歷史低位， 全年業(yè)績增速有望達(dá)到30%以上，仍是對沖"不確定性"的較好品種， 維持對行業(yè)的增持評級。需警惕食品安全和白酒景氣下行風(fēng)險。？
從2001 年到2011 年，我國城鎮(zhèn)人均食品支出占消費(fèi)支出的比重一直穩(wěn)定在36%-38%之間，使得食品行業(yè)能夠充分分享人均收入增長帶來的利好。未來收入增長對食品消費(fèi)總量增長刺激將減弱，各品類發(fā)展有差異性。我們將高收入家庭消費(fèi)量/低收入家庭消費(fèi)量>1.5，中國人均消費(fèi)量/世界人均消費(fèi)量<0.5 的食品子行業(yè)界定為成長期的行業(yè)，葡萄酒和乳制品行業(yè)符合這一特征。啤酒、白酒、屠宰及肉類加工行業(yè)屬于成熟行業(yè)。中長期看，行業(yè)發(fā)展機(jī)會主要來自品類結(jié)構(gòu)的變化和產(chǎn)業(yè)集中度的提高。
白酒：受經(jīng)濟(jì)和政策的雙重影響，行業(yè)增速可能回落，市場競爭將更加激烈，推薦銷售力和品牌力"雙力合璧"，能夠受益于中檔酒市場集中度提升的二線白酒龍頭洋河股份[135.99 3.65% 股吧 研報]、山西汾酒[36.22 1.54% 股吧 研報]、瀘州老窖[0.00 0.00% 股吧 研報]和古井貢酒[46.21 1.12% 股吧 研報]；以及業(yè)績增長確定性強(qiáng)，估值較低的一線白酒貴州茅臺[241.03 1.34% 股吧 研報]和五糧液[32.04 0.56% 股吧 研報]。
啤酒：短期受益于啤麥價格回落，長期增長空間來自行業(yè)集中度提升后的企業(yè)銷售利潤率提高， 推薦估值處于低位的龍頭青島啤酒[0.00 0.00% 股吧 研報]和燕京啤酒[7.15 0.70% 股吧 研報]。
葡萄酒：短期增速回落，長期看行業(yè)在量、價上都有較大空間。4 月數(shù)據(jù)顯示行業(yè)底部基本確立，推薦品牌積淀深厚、經(jīng)營能力業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先的張?jiān)！?nbsp;
乳制品：短期看，行業(yè)盈利能力提升。長期看，由于產(chǎn)品屬于消費(fèi)升級必需品，行業(yè)具持續(xù)發(fā)展動力，伊利、光明、貝因美[21.75 -0.14% 股吧 研報]各有特色， 從競爭力的全面性上看伊利股份[20.61 -0.43% 股吧 研報]目前更勝一籌。
屠宰及肉類加工：我國屠宰行業(yè)集中度低，前三強(qiáng)屠宰占比僅為5%，政策支持行業(yè)集中度不斷提升。對肉制品企業(yè)來講，市場空間來自深加工率提高帶來的行業(yè)容量擴(kuò)張。推薦重組告一段落，開啟新征程的行業(yè)龍頭雙匯發(fā)展[62.62 1.16% 股吧 研報]。
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