中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一個重要方向在于提高消費和新興產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，逐步降低投資對于GDP增長的貢獻率。隨著中國資本[4.49 -0.22%]市場的不斷壯大，對于實體經(jīng)濟的反應也越發(fā)明顯。目前中國資本市場中偏周期類的公司所占市值偏大。而這些周期性產(chǎn)品的增長前景將趨弱，難以像上兩次經(jīng)濟周期底部的2005年和2008年后，快速恢復其強勁盈利能力。作為投資者，在目前就業(yè)壓力不大的背景下，不能低估政府加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的決心和能力。因此，如果簡單地以前兩次經(jīng)濟周期的中資本市場的行業(yè)周期輪動來推演當下的周期，可能會犯經(jīng)驗主義的錯誤。
雖然新興產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中鼓勵發(fā)展的一個重要方向，但是從電動車的舉步維艱就可以看出創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的不易。相比之下，消費類行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的確定性就高很多。
中國政府已經(jīng)出臺而且正在不斷出臺一系列有利于促進消費的政策。最為重要的措施在于提高居民的保障水平和收入水平，完善社保和醫(yī)療體系，提高居民的保障水平，解除居民特別是中低收入居民在消費上的后顧之憂；不斷提高最低收入水平，降低所得稅率，這些都是居民收入占GDP比重的有效措施。
目前中國資本市場的估值沒有充分反映消費品資產(chǎn)的中長期成長潛力，這也是中長期產(chǎn)業(yè)資本不斷通過二級市場加大對品牌類消費品企業(yè)的并購的原因。前兩年有中糧趁三聚氰胺事件收購蒙牛，可口可樂試圖私有化收購香港上市的匯源，近期發(fā)生的有百勝私有化收購香港上市的小肥羊[6.41 0.16%]。2008年平安戰(zhàn)略性投資參股云南白藥[58.98 -0.52% 股吧 研報]，三年獲得200%的回報。還有陳發(fā)樹參股青島啤酒[35.02 -0.37% 股吧 研報]。最近發(fā)生的就是中國平安[36.38 -2.31% 股吧 研報]成功并購上海家化[36.50 0.30% 股吧 研報]。為何有大量的消費品公司發(fā)生了并購和私有化，最重要的原因可能在于市場定價還沒有充分體現(xiàn)這些消費品龍頭企業(yè)的價值。
從消費品上市公司的二級投資來說，有兩個階段是投資的黃金期。第一個階段是消費品行業(yè)的快速增長期。從某種意義上來說，目前中國的消費品大部分均處于這個階段，差別在于不同的子行業(yè)可能成長的速度不一樣。從地域上看，由于中西部的經(jīng)濟增長速度高于東部，三、四線城市的房地產(chǎn)行業(yè)的財富效應，這些均決定了這些區(qū)域的消費增長要高于東部和一、二線城市。第二個階段在于整合期結(jié)束以后龍頭企業(yè)的收獲期。目前比較典型的有乳制品行業(yè)，未來可以預期的有啤酒行業(yè)，肉制品行業(yè)，超市行業(yè)和養(yǎng)殖行業(yè)。特別是食品領域，由于國家對于食品安全的關注度不斷提升，行業(yè)進入門檻不斷提高，龍頭企業(yè)可以獲得更明顯的競爭優(yōu)勢。對于進入到收獲期的龍頭企業(yè)，最為典型就是雖然收入增長有所放緩，但是由于龍頭企業(yè)品牌力的確立，規(guī)模效益得到體現(xiàn)，利潤率得到迅速提升。
值得注意的是部分高端消費品還具有一定的保值增值的投資性需求，這類消費品就不僅僅是簡單的消費品，還有一定的投資需求拉動。更為重要的是這類消費品處于價格持續(xù)上漲過程，投資者不用過于擔心渠道壓貨和庫存貶值等常見的投資風險。比較典型的有高端白酒、珠寶黃金和高端紅酒。即使在高端白酒中，不同香型的收藏價值也不一樣，其中又以醬香型最好，保存時間最長。
黃金飾品行業(yè)的增長也有投資需求的拉動。全球?qū)⒕S持長期寬松貨幣政策的預期，導致了全球性貨幣的競爭性貶值游戲持續(xù)多年，未來還將持續(xù)，投資者處于對紙幣的擔心，將貨幣不斷轉(zhuǎn)到對于黃金的投資，這一點在中國特別典型。中國已經(jīng)成為全球黃金消費增長最快的國家，成為全球央行以外最重要的黃金需求增長來源。最近兩年中國黃金消費的增長保持在50%左右的水平，成為高端消費中增長最快的品類之一。
不論在美國還是日本，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期以后，能夠持續(xù)不斷創(chuàng)造超額收益的行業(yè)就是消費品行業(yè)，究其原因，最大的投資背景來自于投資驅(qū)動型社會向消費驅(qū)動型社會的轉(zhuǎn)變。
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